O caso do touro e do urso para 2025

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Quão alto irão os mercados?

Foi um Ano Novo especialmente festivo para os investidores. O S&P 500 subiu 23 por cento em 2024 para limitar o melhor corrida de dois anos num quarto de século, uma recuperação que mesmo muitos dos maiores touros de Wall Street não conseguiram prever.

Este ano, os veteranos do mercado esperam ver ganhos sólidos – mas sem repetição, relata Bernhard Warner, do DealBook. Por que? Há incerteza – sobre a agenda económica da administração Trump, a inflação e o próximo movimento do Fed em relação às taxas de juro – em meio a preocupações de que o fervor dos investidores tenha feito com que algumas ações, especialmente aquelas ligadas ao boom da inteligência artificial, muito caro.

O que os especialistas estão prevendo: Eles veem o índice de referência subindo para pouco menos de 6.700 até o final de 2025, de acordo com o FactSetpara um ganho de cerca de 13 por cento em relação ao fechamento de terça-feira.

Se os modelos dos analistas estiverem corretos, isso marcaria um terceiro ano consecutivo de ganhos anuais de dois dígitos para o S&P 500. O mercado futuro na quinta-feira aponta para uma ganho no sino de abertura.

A defesa dos mercados é mais ou menos assim: Os consumidores continuarão a gastar — mas não tanto que reacelerem a inflação — e as empresas voltarão a investir de forma robusta em I&D. impulsionando o lucro corporativo e crescimento económico.

O PIB manteve-se, desafiando as previsões sombrias de que as elevadas taxas de juro nos EUA levariam à recessão. Alguns economistas não vêem razão para que a forte corrida dos EUA não dure.

“Se as condições que levaram ao excepcionalismo dos EUA, tanto na frente económica como de mercado em 2024, continuarem a persistir, então a economia dos EUA continuará a surpreender pelo lado positivo”, Joe Davis, economista-chefe global da Vanguard, disse ao DealBook.

Um factor que contribui: as empresas americanas impulsionaram os ganhos de produtividade ao longo dos últimos anos, disse ele, ajudadas em parte pela adopção da computação em nuvem e, mais recentemente, da inteligência artificial, para automatizar as operações e tornar o seu pessoal mais eficiente.

Algumas políticas de Trump também poderiam elevar as ações. Um “plano fiscal e regulatório pró-empresas” da administração Trump também poderia estimular os gastos corporativos e aumentar os lucros, escreveu Jeffrey Roach, economista-chefe da LPL Financial, num relatório de pesquisa de 23 de dezembro.

Apesar das perspectivas decentes, Wall Street vê sinais de alerta. Analistas e economistas disseram repetidamente ao DealBook que as políticas do presidente eleito Donald Trump – especialmente as suas ameaças à impor tarifas nos parceiros comerciais — poderia criar uma divisão acentuada entre vencedores e retardatários.

“Eu esperaria que houvesse uma dispersão real entre diferentes economias, diferentes ações, diferentes tudo em 2025”, disse David Seif, economista-chefe para mercados desenvolvidos da Nomura, ao DealBook. “Especialmente nos Estados Unidos, muitos desses vencedores e perdedores serão determinados pelas políticas que o presidente eleito Trump implementar.”

Os vencedores de destaque desde a reeleição de Trump são o dólar e a criptografia. O Bitcoin disparou quase 40% durante os últimos dois meses na esperança de que sua administração seja mais amigável com a indústria.

E o índice do dólar subiu 7,6 por cento no quarto trimestre, à medida que os investidores globais preveem que a visão económica de Trump, “A América em primeiro lugar”, perturbará o comércio global e reacenderá a inflação. (Durante o seu primeiro mandato, Trump resmungou frequentemente sobre o dólar forte e o défice comercial dos EUA.)

Os aparentes perdedores: Os títulos soberanos sofreram, com o rendimento das notas do Tesouro de 10 anos aumentando desde o dia das eleições. As ações de energia limpa também despencaram, pois os investidores temem que Trump revogue ou reverta a Lei de Redução da Inflação, a política climática de assinatura do presidente Biden, colocando em dúvida bilhões de dólares em créditos fiscais.

Veja como Wall Street vê o rumo de 2025:

Cuidado com a inflação. Vários economistas alertaram que a visão de Trump de estimular o crescimento através da redução da burocracia e da extensão dos cortes fiscais, combinada com potenciais repressões à imigração e imposição de novas tarifas, poderia levar a preços mais elevados, pressionando consumidores e empresas.

“Um aumento único das tarifas” teria o efeito de aumentar o núcleo do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal em cerca de um terço de ponto percentual até ao final do ano, escreveu David Mericle, economista da Goldman Sachs, numa nota de investigação esta semana.

A política é outro fator. Vendo um ressurgimento do risco de inflação, o Fed reduziu no mês passado sua previsão de cortes nas taxas para 2025 para dois, dos quatro que havia previsto em setembro. Essa mudança adicionou volatilidade aos mercados de ações e títulos, com o S&P 500 caindo quase 3% desde a última decisão política do banco central, em 18 de dezembro.

Wall Street também estará observando se Trump conseguirá aprovar toda a sua agenda através de um Congresso controlado pelos Republicanos com uma batalha pelo teto da dívida iminente.

“Por mais entusiasmadas que as pessoas queiram estar com políticas pró-crescimento, como desregulamentação ou mudanças no código tributário, etc., a realidade é que há elementos disso que serão muito difíceis de implementar”, Lisa Shalett, diretora de investimentos diretor do Morgan Stanley Wealth Management, disse ao DealBook. “Política ainda é política.”

AQUI ESTÁ ACONTECENDO

Os investigadores procuram ligações entre o ataque em Nova Orleans e a explosão em Las Vegas. O presidente Biden disse que o veterano do Exército que bateu uma caminhonete contra uma multidão na Bourbon Street na quarta-feira e matou pelo menos 15 pessoas foi “inspirado” pela organização terrorista Estado Islâmico. Autoridades policiais locais e federais estão examinando se o incidente teve alguma ligação com a detonação de um Tesla Cybertruck em frente a um hotel Trump em Las Vegas. Nenhuma ligação foi encontrada até o momento, a não ser que ambos os veículos foram alugados por meio do aplicativo Turo.

Diz-se que hackers chineses se infiltraram nos sistemas de sanções do Departamento do Tesouro. UM violação de vários escritórios do Tesouro estava provavelmente relacionado com a descoberta de quem Washington iria visar com novas sanções financeiras, relata o The Washington Post. A extensão total do hack ainda está a ser avaliada e aumentou a tensão entre os Estados Unidos e a China.

O Bank of America e o Citigroup abandonaram uma importante aliança financeira para as alterações climáticas. O saídas da Net-Zero Banking Alliance vieram depois que Goldman Sachs e Wells Fargo deixaram o grupo e seguiram a pressão crescente sobre os esforços corporativos para se concentrar abertamente nas causas ambientais após a vitória eleitoral de Donald Trump. Ambos os bancos disseram que continuariam a trabalhar com os clientes para cumprir as metas climáticas dos seus clientes.

Elon Musk obtém mais apoio para sua luta legal contra a OpenAI. Pesquisadores proeminentes de inteligência artificial, incluindo o cientista pioneiro Geoffrey Hinton, assinou uma petição de amigo do tribunal apoiando o processo de Musk que busca impedir que o criador do ChatGPT abandone seu status de organização sem fins lucrativos. A procuradora-geral de Delaware, onde a OpenAI está sediada, disse que interviria se determinasse que a empresa estava infringindo a lei ao alterar sua estrutura corporativa.

A luta Musk-MAGA pela imigração

Uma divisão sobre a imigração entre os apoiantes do presidente eleito Donald Trump eclodiu durante as férias, com os conservadores de direita a enfrentarem Elon Musk e a indústria tecnológica por causa de vistos preferenciais para trabalhadores altamente qualificados.

A luta parece ter se acalmado por enquanto. Mas destaca como Musk poderia ser um corretivo em questões que contam com apoio bipartidário entre muitos líderes empresariais, especialmente no Vale do Silício.

Uma recapitulação: A activista de extrema-direita Laura Loomer criticou a escolha de Sriram Krishnan, um capitalista de risco, por Trump, como consultor em inteligência artificial, como “perturbadora”. Ela alertou sobre a influência potencial que Krishnan, nascido na Índia, poderia ter na política de imigração – e acusou Musk e seus aliados tecnológicos de usarem sua influência sobre Trump para beneficiar suas empresas.

A luta gira em torno dos programas de visto H-1B. Musk criticou a imigração ilegal. Mas ele defendeu estes vistos específicos, que permitem que pessoas qualificadas, como engenheiros de software, trabalhem nos Estados Unidos por até três anos (ou seis, se prorrogados), como cruciais para a supremacia tecnológica e empresarial americana.

Tesla de Musk e gigantes da tecnologia incluindo Amazon e Google estão entre os maiores usuários de H-1Bs. Trump disse ao The New York Post que ele apoiou o programa tambémembora as suas empresas tendam a utilizar um programa semelhante para trabalhadores não qualificados.

O Vale do Silício defende há anos vistos para trabalhadores qualificados. Investidores tecnológicos, incluindo Scott Sandell, presidente executivo da empresa de capital de risco New Enterprise Associates, há muito que pressionam por políticas que facilitem a contratação de talentos de todo o mundo. Os imigrantes ou seus filhos representam 49 por cento das empresas americanas apoiadas por capital de risco, disse Sandell ao DealBook antes da luta recente, e, em última análise, criam empregos para os americanos.

Os críticos dizem que os vistos H-1B são usados para tirar empregos dos americanos e para reduzir salários. Steve Bannonum aliado de longa data de Trump, pediu aos trabalhadores americanos que substituíssem os que usam H-1Bs.

E há alguns na administração Trump que poderão reagir. Trump escolheu Stephen Millero linha-dura que supervisionou a repressão à imigração durante seu primeiro governo, desta vez como seu vice-chefe de gabinete. Miller tem criticou os vistos H1-B e pressionou por restrições à imigração ilegal, o que também retardou a imigração legal.

Os líderes tecnológicos depositam as suas esperanças em Musk. Após a eleição, Aaron Levie, CEO da empresa de armazenamento em nuvem Box que apoiou a vice-presidente Kamala Harris, pediu publicamente a atualização da política de imigração e sugeriu que o chefe da Tesla poderia ajudar. (Musk respondeu no X, “Concordo.”)

Sandell disse que Musk – ele próprio um imigrante, cujas empresas também empregaram muitos – compreende o valor que esses trabalhadores trazem. “Não há dúvida de que ele é construtivo e entende exatamente como funciona, então será um grande positivo”, disse Sandell ao DealBook.

A última crise energética da Europa

Os europeus acordaram na quinta-feira com um indesejável déjà vu: os preços do gás natural oscilavam em torno do máximo dos últimos 14 meses, depois de a Rússia ter desligado um importante gasoduto de abastecimento ao continente no dia de Ano Novo.

Isto colocou a Europa numa crise energética, mesmo quando partes da zona euro já estavam flertando com a recessão.

O encerramento era esperado, mas ainda assim abalou os mercados energéticos. O presidente Volodymyr Zelensky da Ucrânia avisou que Kiev não renovaria um acordo de trânsito que permitia à Rússia enviar gás natural para a Europa através de um gasoduto que atravessa o seu território.

Nos últimos dois dias, o preço de referência do gás na Europa atingiu um nível alcançado pela última vez em outubro de 2023, de acordo com Bloomberg.

Fique atento aos efeitos colaterais. “O armazenamento de gás europeu terminou 2024 no seu nível de final de ano mais baixo em três anos, e o recente aumento nos preços deverá aumentar ainda mais as pressões inflacionárias”, escreveu Henry Allen, estrategista de mercados do Deutsche Bank, em uma nota de pesquisa na quinta-feira. .

É também um golpe potencial para a máquina de guerra do Kremlin, com alguns analistas prevendo que o encerramento poderia privar a Rússia de cerca de 6,5 mil milhões de dólares por ano em receitas.

A LEITURA DE VELOCIDADE

Ofertas

Diz-se que a Nippon Steel ofereceu ao governo dos EUA o direito de vetar quaisquer possíveis cortes à capacidade de produção da US Steel, em um novo esforço para obter aprovação para a aquisição da empresa por US$ 15 bilhões. (Reuters)
O número de empresas de capital de risco que investem em start-ups nos EUA caiu no ano passado para 6.175uma queda de 25% em relação a 2021, à medida que os maiores fundos acumulam uma parcela maior do dinheiro dos investidores. (FT)

Política e política

O melhor do resto

Durante a primeira administração Trump, as empresas defenderam publicamente a importância da relação comercial EUA-China. Eles não estão fazendo isso desta vez. (WSJ)