Os bancos centrais da Ásia enfrentam um desafio formidável: um dólar americano em ascensão

Os bancos centrais da Ásia enfrentam um beco sem saída em 2025.

A subida implacável do dólar americano fez com que moedas asiáticas, como o iene japonês, o won sul-coreano, o yuan chinês e a rupia indiana, caíssem para mínimos de vários anos em relação ao dólar.

Embora uma moeda mais barata pudesse, em princípio, tornar as exportações competitivas, tal como o presidente eleito Donald Trump ameaça impor tarifas, os bancos centrais da Ásia precisariam de avaliar o seu impacto na inflação importada e evitar apostas especulativas numa fraqueza sustentada das suas moedas que poderia complicar a formulação de políticas. , disseram analistas.

O dólar americano valorizou-se acentuadamente desde que Trump venceu as eleições presidenciais de 2024, subindo cerca de 5,39% desde a eleição de 5 de novembro nos Estados Unidos.

Parte da razão por trás da força do dólar americano são as políticas que Trump prometeu durante a campanha, incluindo tarifas e cortes de impostos, que são vistas por economistas sejam inflacionários.

Autoridades federais em sua reunião de dezembro expressaram preocupação com a inflação e o impacto que as políticas do presidente eleito Donald Trump poderiam ter, indicando que seriam mais lentas nos cortes nas taxas de juros por causa da incerteza, mostrou a ata divulgada na quarta-feira.

A reavaliação das perspectivas da política monetária da Fed aumentou a diferença de rendimento entre as obrigações dos EUA e de várias obrigações asiáticas.

Este diferencial de taxas de juro diminuiu o fascínio dos activos com rendimentos mais baixos, fazendo com que as principais moedas asiáticas caíssem e levando alguns bancos centrais, incluindo o Banco do Japão e o Banco Central da Índia, a intervir.

James Ooi, estrategista de mercado da corretora online Tiger Brokers, disse à CNBC que um dólar americano forte tornaria mais difícil para os bancos centrais asiáticos administrarem suas economias.

É provável que um dólar norte-americano mais forte “coloque desafios aos bancos centrais asiáticos, aumentando as pressões inflacionistas através de custos de importação mais elevados e sobrecarregando os seus [central banks’] reservas cambiais se tentarem apoiar suas moedas por meio de intervenções”, disse Ooi à CNBC por e-mail.

“Se um país enfrenta uma inflação elevada e uma moeda em desvalorização, a redução das taxas de juro para estimular o crescimento económico pode ser contraproducente”, acrescentou Ooi.

O yuan onshore da China atingiu uma baixa de 16 meses de 7,3361 em 7 de janeiro, pressionado pelo aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA e por um dólar mais forte.

Um yuan mais fraco tornaria ostensivamente as exportações chinesas mais competitivas e, esperançosamente, estimularia o crescimento na maior economia da Ásia.

Mas Lorraine Tan, diretora de pesquisa de ações para a Ásia da Morningstar, disse que um dólar americano mais forte limitaria a capacidade do Banco Popular da China de reduzir as taxas de juros sem correr o risco de aumentar as saídas de capital, além de ajudar a economia doméstica a ter mais flexibilidade monetária. .

A China tem lutado para apoiar a sua economia desde setembro passadocom diversas medidas de estímulo, incluindo reduções das taxas de juro e apoio aos mercados bolsistas e imobiliários.

Mais recentemente, o país expandiu o seu esquema de troca de consumidores com o objectivo de estimular o consumo através de atualizações de equipamentos e subsídios.

“Dito isto, é o lado dos gastos fiscais que precisa melhorar para apoiar o crescimento da China”, acrescentou Tan.

Esta opinião foi partilhada por Ken Peng, chefe de estratégia de investimento para a Ásia-Pacífico do Citi Wealth. Ele disse que o governo chinês deveria emitir mais títulos de longo prazo para financiar o seu estímulo económico, em vez de cortar as taxas.

“[China] não precisa fazer mais nenhuma política monetária. Portanto, não deveria ser uma questão do PBOC. Deveria ser [a] MOF [ministry of finance] pergunta”, disse Peng.

Além disso, no mundo muitas vezes de soma zero da competitividade das exportações, uma fraqueza pronunciada no yuan poderia tornar mais difícil para outras economias asiáticas aumentarem o apelo dos seus produtos e serviços aos compradores estrangeiros.

O Citi Wealth, no seu relatório de perspectivas para 2025, disse que uma forte depreciação da moeda da China poderia prejudicar as economias que competem directamente ou exportam para a China, como a Coreia do Sul, Taiwan e outras no Sudeste Asiático.

O Banco do Japão gastou mais de 15,32 trilhões de ienes (US$ 97,06 bilhões) para sustentar a moeda ao longo de 2024, depois que o iene caiu para mínimos de várias décadas em julho, atingindo um mínimo de 161,96.

Apesar disso, a moeda está em torno de 158 em relação ao dólar, o nível mais fraco desde os mínimos de julho.

As autoridades financeiras japonesas emitiram repetidamente alertas contra movimentos “unilaterais” e “voláteis” no iene, mais recentemente em 7 de janeiro.

É certo que um dólar forte pode contribuir parcialmente para os objectivos do Banco do Japão.

Depois de ter lutado para combater a deflação durante décadas, a inflação no Japão tem estado acima da meta de 2% do Banco do Japão durante 32 meses consecutivos. O O BOJ reconheceu essa fraqueza do iene poderá levar a um aumento da inflação importada.

O desafio seria garantir que os preços e os salários não subissem mais rapidamente do que os níveis com os quais o Banco do Japão se sente confortável.

Tan, da Morningstar, disse que a força do dólar aumenta a pressão sobre o Banco do Japão para aumentar as taxas, de modo a sustentar o iene e mitigar os riscos de inflação.

Na Coreia do Sul, o seu banco central interveio recentemente para apoiar o won, de acordo com um relatório de 6 de janeiro da Yonhap. Embora o valor específico não tenha sido divulgado, foi suficiente para fazer com que o as reservas cambiais do país caíssem para o nível mais baixo dos últimos cinco anos.

O won tem-se desvalorizado constantemente face ao dólar desde a vitória eleitoral de Trump, atingindo cerca de 1.476 face ao dólar em Dezembro, o seu nível mais fraco desde 2009.

O Banco da Coreia parece dar prioridade ao estímulo do crescimento interno, apesar do enfraquecimento, com o banco central decretando um corte surpresa de 25 pontos base na sua última reunião em Novembro.

“Embora a volatilidade da taxa de câmbio tenha aumentado… a pressão descendente sobre o crescimento económico intensificou-se. O Conselho, portanto, considerou que é apropriado reduzir ainda mais a Taxa Básica e mitigar os riscos descendentes para a economia”, escreveu no seu comunicado. .

Todas estas medidas, no entanto, foram ofuscadas pela incerteza quando o Presidente Yoon Suk Yeol declarou e depois revogou a lei marcial no início de Dezembro, sendo posteriormente cassado.

O BOK convocou uma reunião de emergência em 4 de dezembro, e comprometeu-se a fornecer “uma quantidade suficiente de liquidez” até que os mercados financeiros e cambiais se estabilizem. Estas medidas estarão em vigor até ao final de Fevereiro.

A última entre as principais moedas asiáticas é a Índia, que viu o rupia mergulhar para um mínimo recorde de 85,86 em 8 de janeiro, devido à pressão do dólar forte e da venda por investidores estrangeiros em carteira em outubro e novembro.

A Índia está a debater-se com uma inflação que ultrapassou o limite superior de tolerância de 6% do RBI em Outubro, atingindo 6,21%, embora desde então tenha registado uma moderação.

Isto ocorre num momento em que o país enfrenta um crescimento lento, com a Índia leitura mais recente do PIB chegando a 5,4% em seu segundo trimestre fiscal encerrado em setembro, perdendo as expectativas e marcando seu nível mais baixo desde o último trimestre de 2022.

Na sua forma mais recente reunião de política monetária em Dezembro, o RBI manteve as taxas em 6,5% numa decisão dividida, com dois membros do conselho a votarem a favor de um corte de 25 pontos base.

Caso a Índia opte por reduzir as taxas para estimular o crescimento – o que enfraqueceria a rupia – o RBI está bem equipado para lidar com uma potencial saída súbita de fundos estrangeiros e qualquer queda acentuada da rupia.

O Citi Wealth disse em seu relatório de perspectivas para 2025 que “as grandes reservas cambiais do banco central trouxeram maior estabilidade à rupia indiana”.

Peng, do Citi, também descreve a rupia como “uma das moedas mais estáveis ​​do mundo”, acrescentando que “as únicas moedas menos voláteis que a rupia indiana são as moedas indexadas como o dólar de Hong Kong. E, portanto, isto deveria ser um alívio para muitos investidores estrangeiros que possam ter interesse neste mercado.”