O Fed poderia se encontrar em uma política de captura-22 se as tarifas inflação e crescimento lento

Um cenário complicado está surgindo em torno do drama tarifário que poderia colocar o Federal Reserve em um Catch-22 desconfortável, sem saber se usar suas alavancas políticas para domar a inflação ou aumentar o crescimento.

Com muitas pontes para atravessar ainda em presidente Donald TrumpOs esforços para usar as taxas como uma ferramenta da política estrangeira e econômica, o Banco Central terá um delicado equilíbrio para atacar.

Muitos economistas esperam que as tarifas aumentem os preços e a barba o ritmo do produto interno bruto, com a principal questão sendo uma questão de grau sobre a extensão da necessidade de ajustes de políticas do Fed.

“Talvez você tenha esse choque de preço e talvez seja compensado pelo dólar subindo contra as moedas dos países sujeitos a tarifas. Mas apenas os efeitos a longo prazo tendem a ser negativos para o crescimento”, disse Kathy Jones, renda fixa principal estrategista em Charles Schwab. “Você junta essa combinação e coloca o Fed em um vínculo real”.

Há muitas partes móveis acontecendo no Disputa Trump está tendo com a China, Canadá e Méxicoos três principais parceiros comerciais dos EUA. Como as coisas estão agora, os deveres ameaçados contra o Canadá e o México foram adiados enquanto o presidente negocia com os líderes desses governos. Mas a situação com a China rapidamente se transformou em um conflito de tit-for-tat que tem mercados no limite.

Uma história diferente

Que as tarifas causam preços mais altos é praticamente um artigo de fé para os economistas, embora o registro histórico forneça menos certeza. As tarifas de Smoot-Hawley em 1930, por exemplo, provaram ser deflacionárias, pois ajudaram a piorar a Grande Depressão.

Quando Trump lançou tarifas em seu primeiro mandato, a inflação estava baixa e o Fed estava aumentando as taxas, pois buscava um nível “neutro”. UM Recessão de fabricação se seguiu em 2019, embora não se espalhou para a economia em geral.

Desta vez, as tarifas direcionadas que Trump usaram anteriormente foram substituídas pelo ameaça de tarefas gerais Isso pode mudar o cálculo da política monetária. A Schwab projeta que as tarifas com força total podem reduzir 1,2% de desconto no crescimento do PIB, adicionando 0,7% à inflação do núcleo, empurrando a última medida acima de 3% nos próximos meses.

Tarifas mais amplas “têm mais impacto de preço e mais impacto no crescimento”, disse Jones. “Então eu pude ver [the Fed] permanecendo em espera por mais tempo, com a ameaça de tarifas penduradas no mercado e talvez vendo esses aumentos de preços e depois tendo que girar para facilitar o final do ano, ou no próximo ano, ou [whenever] Esse impacto no crescimento aparece “.

“Mas eles estão definitivamente em um local difícil agora, porque é uma moeda de dois lados”, acrescentou.

De fato, Os mercados esperam que o Fed se mantenha apertado Pelo menos nos próximos meses, como os formuladores de políticas observam a realidade contra a retórica nas tarifas, além de procurar o impacto de um ponto percentual total dos cortes na taxa de juros nos quatro meses finais de 2024.

Se alguma das partes pisar nas tarifas, ou se forem menos inflacionárias do que o pensamento, o Fed poderá voltar a se concentrar no lado do emprego de seu duplo mandato e afastar as preocupações da inflação.

“Eles estão muito confortavelmente em espera agora, e as tarifas de um lado para o outro não afetarão isso, especialmente porque nem sabemos como elas serão”, disse Eric Winograd, diretor do mercado desenvolvido Pesquisa em Alliancebernstein. “Você está falando vários meses antes que isso afetará significativamente o pensamento deles”.

'Muita incerteza'

O Winograd está entre os que pensam que, embora as tarifas possam resultar em impulsionamentos únicos a alguns preços, eles não geram o tipo de inflação subjacente que os funcionários do Fed analisam ao fazer políticas.

Isso corresponde a algumas das declarações recentes dos funcionários do Fed, que dizem que as tarifas provavelmente apenas afetam sua tomada de decisão se gerarem uma guerra comercial completa ou de alguma forma contribuir para os fatores de oferta ou demanda mais fundamentais.

“Há muita incerteza sobre como as políticas se desenrolam e, sem saber qual política real será implementada, não é realmente possível ser muito preciso sobre quais serão os impactos prováveis”, disse a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, à CNBC em um Entrevista na segunda -feira. Do ponto de vista da política, Collins disse que sua posição atual é “ser paciente, cuidadoso, e não há urgência para fazer ajustes adicionais”.

Preços de mercado ainda está apontando para um provável redução da taxa do Fed na reunião de junho e, possivelmente, mais um quarto de redução percentual de pontos em dezembro. O Fed na semana passada optou por manter a taxa de fundos federais estáveis em um intervalo entre 4,25%-4,5%.

Winograd disse que vê um cenário em que o Fed pode cortar duas ou três vezes este ano, embora não esteja começando até mais tarde, à medida que a situação tarifária se desenrola.

“Dado o quão isolado a economia dos EUA geralmente é de atritos comerciais, não acho que isso mova muito a agulha do Fed”, disse Winograd. “O mercado presume que uma função de reação muito mecânica do Fed, onde, se vêem a inflação subir, precisam responder a ela, o que simplesmente não é verdadeiro”.