Banco Central da China para de comprar títulos enquanto temores de deflação afetam a economia

Num sinal marcante da estagnação da economia chinesa, o banco central disse na sexta-feira que tinha parado temporariamente de comprar títulos do governo.

A ação inesperada do banco central visa travar uma recente mudança dos investidores no sentido da compra de obrigações, evitando ao mesmo tempo ativos mais arriscados, como ações e imóveis. Essa mudança levou as taxas de juro de longo prazo da China para um mínimo histórico.

A decisão de parar de comprar obrigações governamentais é especialmente invulgar porque as taxas de juro têm subido ultimamente na maior parte do mundo, em resposta aos receios de inflação. A preocupação com a economia chinesa é oposta: uma inflação cronicamente baixa que é uma marca de estagnação.

Na China, grande parte do público perdeu a confiança à medida que os preços da habitação e os mercados bolsistas caíram acentuadamente. As famílias têm procurado segurança injetando somas recordes de dinheiro em depósitos nos bancos comerciais estatais do país, apesar de ganharem juros escassos.

Os bancos, por sua vez, têm lutado para emprestar estes depósitos às empresas. Muitas empresas, pessimistas em relação à economia, estão relutantes em contrair empréstimos. Presos a depósitos cada vez maiores, os bancos investiram o dinheiro em títulos.

Isto elevou o preço dos títulos, o que reduz os juros que os títulos rendem.

Ao suspender temporariamente as suas próprias compras de obrigações governamentais, o banco central está a eliminar uma fonte de procura de obrigações. Isso poderá abrandar a subida dos preços das obrigações e a descida das taxas de juro.

“As operações serão retomadas em momento oportuno, dependendo das condições de oferta e procura no mercado de títulos públicos”, afirmou o banco central.

A decisão do banco central, o Banco Popular da China, foi notável porque os bancos centrais que enfrentam um crescimento fraco geralmente compram títulos para injetar dinheiro numa economia. Foi isto que a Reserva Federal fez durante a crise financeira global há 16 anos e outras convulsões financeiras recentes.

O próprio Banco Popular da China disse seis dias antes que disponibilizaria bastante dinheiro para o crescimento económico. A China “implementará uma política monetária moderadamente frouxa, de modo a criar um ambiente monetário e financeiro adequado para um crescimento económico estável”, afirmou o banco central em 4 de janeiro.

“Falamos sobre o envio de sinais confusos – a medida de hoje certamente não é o que teríamos imaginado como o próximo passo após o anúncio da semana passada”, disse Mark Wu, diretor do Centro Fairbank para Estudos Chineses em Harvard.

As compras energéticas de obrigações pelo banco central são uma receita política padrão para as economias que enfrentam a deflação: um declínio generalizado dos preços.

Na China, no ano passado, os preços ao consumidor subiram apenas 0,1% no ano passado. Os preços no atacado cobrados pelas fábricas caíram mais de 2%. Os preços de exportação caíram até 8%.

Apesar dos sinais de estagnação da actividade económica, os decisores políticos chineses estão preocupados com o facto de os preços das obrigações estarem a subir demasiado rapidamente. Ao suspender as compras de títulos governamentais, Pequim está a tentar evitar uma bolha. Se os preços das obrigações caírem mais tarde, isso poderá deixar os bancos comerciais com perdas.

Interromper as compras de obrigações e conter a queda nas taxas de juro também poderia ajudar o Banco Popular a conter a recente queda no valor da moeda da China, o renminbi, face ao dólar. Uma grande disparidade entre as taxas de juro na China e nos Estados Unidos levou as empresas e as famílias na China a vender renminbi e a comprar dólares.

Isto deprimiu o valor do renminbi, especialmente no comércio menos regulamentado fora da China continental. A fraqueza do renminbi tornou as exportações da China ainda mais competitivas nos mercados globais, contribuindo para um enorme excedente comercial.

A reacção dos investidores nos mercados bolsistas da China à medida do banco central foi pouco entusiasmada. O índice CSI 300 de ações de grandes empresas chinesas negociadas nos mercados de ações do continente caiu mais de 1%. Em Hong Kong, o índice Hang Seng caiu cerca de 0,8 por cento. Ambos os índices caíram cerca de 5% desde o ano novo, apresentando desempenho inferior ao de outros grandes mercados.

Os líderes da China têm afirmado que estão prontos para ajudar a aumentar os gastos e os preços com mais gastos públicos. Esta semana, ampliaram um programa de descontos destinado a estimular os consumidores a comercializar carros e eletrodomésticos antigos e a comprar novos. Embora esses esforços tenham reforçado os gastos, investidores e economistas dizem que Pequim deve tomar medidas fiscais mais significativas.

Economistas do Banco Mundial e de universidades dentro e fora da China argumentaram que a China deveria expandir a sua rede de segurança social aumentando as pensões do Estado e reforçando o sistema de saúde.

Liao Min, vice-ministro das Finanças, disse numa conferência de imprensa na sexta-feira que a China planeava aumentar o seu défice orçamental este ano, mas não disse em quanto. “A política fiscal será significativamente fortalecida para apoiar a estabilidade económica e o crescimento”, disse ele, repetindo a posição governamental existente.

Os líderes da China têm estado cautelosos com o aumento do endividamento. A dívida global na China, principalmente contraída por governos locais e empresas estatais, já é mais elevada relativamente à dimensão da economia do que nos Estados Unidos.

A liderança da China também se comprometeu a investir no vasto sector industrial do país, que já é o maior do mundo, e no extenso desenvolvimento militar do país.

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