Eleição Harris-Trump coloca Big Tech 'em uma encruzilhada' após queda nas negociações

Google estava em negociações para adquirir o fabricante de software de marketing HubSpot no início deste ano, mas nenhum acordo ocorreu. A empresa então fez uma tentativa na startup de segurança cibernética Wiz. Mas isso não aconteceu qualquer.

O Google adotou uma tática diferente ao fechar sua única transação notável ultimamente. Seguindo um modelo seguido por Amazon e Microsoft Para atrair especialistas em inteligência artificial, o Google anunciou no mês passado que estava contratando os fundadores da startup de IA generativa Personagem.AI. Em vez de comprar a Character de uma vez e fechá-la — o manual de aquisição padrão — o Google manteve a startup viva e entrou em um acordo acordo de licenciamento pela sua tecnologia.

Este é o novo mundo das fusões e aquisições de tecnologia. Sob a administração Biden, e mais especificamente a chefe da Comissão Federal de Comércio, Lina Khan, as maiores empresas foram impedidas de buscar grandes negócios. Em alguns casos, elas até se afastaram de negócios menores. Amazon abandonado sua compra de US$ 1,7 bilhão da iRobot em janeiro, depois que a FTC e os reguladores europeus levantaram preocupações.

Desde o pico de US$ 1,5 trilhão em 2021, o volume de transações de tecnologia despencou, caindo para US$ 544 bilhões no ano passado, de acordo com a Dealogic. Até agora, em 2024, esse número está em US$ 465 bilhões.

Dentro da tecnologia, os compradores de private equity são os que mantêm o mercado à tona. Em julho, Rocha Preta concordou em comprar provedor de dados Preqin por US$ 3,2 bilhões, dois meses após Permira anunciado estava comprando a plataforma de construção de sites Squarespace em um acordo avaliado em quase US$ 7 bilhões. A Thoma Bravo, uma empresa líder em aquisições de tecnologia, disse em julho que estava vendendo Instructure para a KKR por US$ 4,8 bilhões.

Não espere muita mudança para o resto deste ano. Com a eleição presidencial chegando em novembro, o ambiente regulatório pode estar pronto para uma sacudida, potencialmente levando à remoção de barreiras para fazer negócios.

No entanto, nenhuma das partes oferece muita clareza sobre o que o futuro traria. O senador JD Vance, Donald Trump's companheiro de chapa na chapa republicana, tem elogiado As regras mais rígidas de Khan sobre fusões, e ele disse à CNBC na semana passada que “deveria haver uma solução antitruste” para alguns dos comportamentos de grandes plataformas de tecnologia.

Do lado democrata, doadores bilionários Barry Diller e Reid Hoffman têm preocupações expressas sobre Khan manter seu emprego se Vice-presidente Kamala Harris vitórias.

“Se Trump vencer, acredito que o ambiente regulatório ainda será bastante desafiador e, em um ambiente regulatório desafiador, isso limitará grandes negócios”, disse Andrew Luh, sócio do escritório de advocacia Gunderson Dettmer que representa startups em fusões e aquisições.

A repressão do governo Biden às Big Techs foi muito além de reprimir fusões e aquisições.

O alfabeto está no meio de sua segundo julgamento antitrusteapós acusações do Departamento de Justiça de que a empresa agiu como um monopólio em busca e publicidade. O DOJ processado Maçã por motivos antitruste em março. A FTC tem processos pendentes contra Meta e Amazon.

Junte isso a um ambiente similarmente rígido na Europa, e nenhum acordo parece seguro. Em dezembro, Adobe abandonou seu acordo de US$ 20 bilhões para comprar a startup de software de design Figma e pagou US$ 1 bilhão taxa de rescisão. Em um declaraçãodisseram as empresas, “não há um caminho claro para receber as aprovações regulatórias necessárias da Comissão Europeia e da Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido”.

Em julho, Figma disse completou uma oferta pública avaliando a startup de software de design em US$ 12,5 bilhões. A Figma é vista como uma forte candidata a IPO quando esse mercado finalmente reabrir. Mas, ao lado de um mercado de fusões e aquisições em queda, as ofertas públicas iniciais também estão em um período estendido seca à medida que as empresas continuam a se adaptar às avaliações drasticamente reduzidas causadas pela desaceleração econômica a partir de 2022.

Um porta-voz da Figma se recusou a comentar os planos da empresa.

Dana Rao, que na época era consultor jurídico geral da Adobe, anunciado sua saída no início deste mês após 12 anos na empresa. Rao disse em um Entrevista de dezembro que a liderança da Adobe se sentiu justificada em buscar o Figma após o fracasso de seu programa de design de produto concorrente. Mas os reguladores estavam tendo uma visão diferente.

“Tivemos muita interação com os reguladores, e eles estão muito focados nas novas doutrinas da lei antitruste que dizem que a concorrência futura é uma parte crítica da análise antitruste”, disse ele.

Jonathan Kanter, chefe da Divisão Antitruste do Departamento de Justiça, disse em um declaração depois que a Adobe recuou, a medida “garante que designers, criadores e consumidores continuem a se beneficiar da rivalidade entre as duas empresas no futuro”.

Hewlett Packard Enterprise concordou em janeiro em adquirir empresa de hardware de rede Zimbro para 14 mil milhões de dólares. E este mês, Força de vendas disse estava comprando a startup Own por US$ 1,9 bilhão.

Nesses casos, a administração estava menos preocupada com os reguladores e muito mais focada em como os acionistas responderiam devido à crescente obsessão com a lucratividade, após a crise de 2022.

O CEO da HPE, Antonio Neri, disse à CNBC que a Juniper aumentaria os lucros não-GAAP no primeiro ano.

“Temos sido muito, muito disciplinados em retornar o capital investido, o que significa que cada dólar gasto tem que entregar valor aos nossos acionistas”, disse Neri em uma entrevista. “E é por isso que, no caso da Juniper, por exemplo, nos comprometemos com uma série de sinergias que então mais do que pagam o custo de capital para fazer essa aquisição.”

Neri disse a analistas em janeiro que as duas empresas fazem negócios em alguns dos mesmos mercados, mas em verticais diferentes, e disse que não previa batalhas prolongadas com reguladores. Em agosto, a Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido aprovado a amarração.

Sergio Letelier, chefe de desenvolvimento corporativo da HPE, disse que quando ele e os membros de sua equipe aconselham Neri sobre um possível acordo, eles sempre discutem como os reguladores podem tratá-lo. Embora algumas transações estejam demorando mais para fechar do que antes, “os fundamentos do que é um acordo problemático versus o que não é um acordo problemático não mudaram”, disse Letelier.

Na Salesforce, CEO Marco Benioff disse que a Own deve reforçar o fluxo de caixa livre no segundo ano após o fechamento do negócio. É a primeira aquisição de mais de um bilhão de dólares da Benioff desde 2021, quando o fornecedor de software em nuvem pagou US$ 27 bilhões pela Slack, sua maior compra de todos os tempos. A Divisão Antitruste do DOJ pediu informações adicionais sobre o negócio antes de aprová-lo.

Em uma entrevista na semana passada, Benioff chamou os reguladores dos EUA de “um tanto disfuncionais”, mas aplaudiu a Europa por reconhecer onde a concorrência realmente está sendo prejudicada. Ele apontou especificamente para um descoberta recente pela Comissão Europeia, o órgão executivo da União Europeia, de que a Microsoft havia violado as regras antitruste ao vincular o Teams, seu concorrente do Slack, aos seus principais aplicativos de produtividade do Office.

“Eles são os que realmente funcionam e estão fazendo um trabalho sério”, disse Benioff, referindo-se à UE e ao Reino Unido. “Acho que é uma grande história que estejamos seguindo os europeus neste ambiente regulatório.”

Desde a compra da Slack, a Salesforce buscou apenas acordos menores, particularmente após enfrentar investidores ativistas que pressionaram a empresa a colocar um foco renovado na lucratividade. A Salesforce conseguiu talentos de IA comprando a Airkit e um add-on de software Sales Cloud da Spiff.

“Fizemos mais de 60 aquisições”, disse Benioff. “Tentamos e falhamos muito em fusões e aquisições, mas também tivemos sucesso em algumas delas, especialmente as grandes.” Antes da Slack, a Salesforce adquiriu a Tableau Software e a MuleSoft.

No Ciscouma das primeiras perguntas que os executivos fazem ao avaliar um possível acordo é o quão certos eles estão de que ele será fechado, disse Derek Idemoto, chefe de desenvolvimento corporativo da empresa de hardware de rede.

“A questão é: quanto risco você está disposto a correr no aspecto regulatório, considerando o quão difíceis as coisas estão neste momento e o quão litigiosas as coisas podem ser”, disse Idemoto, que trabalhou em mais de 100 negócios em seus quase 17 anos na empresa.

Idemoto disse que isso tornou a Cisco mais seletiva atualmente. Antes de a empresa anunciar sua compra de US$ 27 bilhões da empresa de software de análise de dados Splunk em setembro passado, ele disse que via o risco como algo absolutamente válido. A Splunk estava confortavelmente fora do núcleo de equipamentos de rede da Cisco.

“Certamente é uma jogada ofensiva para nós”, disse Idemoto.

O acordo foi fechado em março, seis meses antes do previsto.

“Ter um alto nível de confiança ao assinar algo — esse é o jeito da Cisco”, disse Idemoto.

Esse nível de confiança seria difícil para as empresas de megacap enquanto a FTC e o DOJ as observassem agressivamente. O último grande negócio da Alphabet foi a compra de US$ 5,4 bilhões da empresa de segurança cibernética Mandiant em 2022. A Microsoft fechou sua enorme compra de US$ 75 bilhões da Ativação em outubro, mas levou 20 meses e uma luta prolongada com os reguladores dos EUA e da Europa. A Amazon não teve um acordo de mais de um bilhão de dólares desde o fechamento da aquisição de US$ 3,9 bilhões da Um Médico no início de 2023.

No mês passado, a Amazon anunciado estava contratando um quarto dos funcionários da Covariant, que constrói modelos de IA para robôs. Foi o segundo acordo de IA da empresa na veia acquihire, seguindo um acordo semelhante com a Adept em junho. Até mesmo esse acordo atraiu uma investigação informal da FTC.

A Amazon não forneceu um comentário específico para esta história, mas disse que as aquisições ainda fazem parte de sua estratégia de crescimento e “são uma parte crítica e saudável de uma economia de inovação”. A Microsoft e o Google não quiseram comentar.

Letelier, da HPE, disse que qualquer empresa de tecnologia que esteja considerando sua estratégia de aquisição terá dificuldade em prever o futuro porque não está claro quais mudanças a vice-presidente Harris pode fazer se vencer em novembro ou o que Trump faria se retornasse à Casa Branca.

Trump como presidente bloqueou alguns acordos por motivos de segurança nacional, seguindo recomendações do Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos. Reguladores sob o presidente Joe Bidenentretanto, entraram com um número recorde de ações de execução de fusões, Bloomberg relatado.

“Estamos em uma encruzilhada e não sabemos para que lado a política vai ir”, disse Letelier.

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