Ray Dalio diz que o Fed enfrenta um difícil ato de equilíbrio, já que a economia enfrenta 'enorme quantidade de dívida'

À medida que a Reserva Federal dos EUA implementou sua primeira taxa de juros cortado desde o início da pandemia de Covid, o investidor bilionário Ray Dalio sinalizou que a economia dos EUA ainda enfrenta uma “enorme quantidade de dívida”.

A decisão do banco central de cortar a taxa dos fundos federais em 50 pontos base para uma faixa de 4,75% a 5%. A taxa não apenas determina os custos de empréstimos de curto prazo para bancos, mas também impacta vários produtos de consumo, como hipotecas, empréstimos para automóveis e cartões de crédito.

“O desafio do Federal Reserve é manter as taxas de juros altas o suficiente para que sejam boas para o credor, mas não tão altas a ponto de serem problemáticas para o devedor”, disse o fundador da Bridgewater Associates ao “Squawk Box Asia” da CNBC na quinta-feira, destacando a dificuldade desse “ato de equilíbrio”.

O Departamento do Tesouro dos EUA informou recentemente que o governo tem gastou mais de 1 bilião de dólares este ano em pagamentos de juros da sua dívida nacional de 35,3 biliões de dólares. Esse aumento nos custos do serviço da dívida também coincidiu com um aumento significativo no déficit orçamentário dos EUA em agosto, que está se aproximando de US$ 2 trilhões para o ano.

Na quarta-feira, Dalio listou a dívida, o dinheiro e o ciclo econômico como um dos cinco principais forças influenciando a economia global. Expandindo seu ponto na quinta-feira, ele disse que estava geralmente interessado na “enorme quantidade de dívida que está sendo criada por governos e monetizada por bancos centrais. Essas magnitudes nunca existiram na minha vida.”

Governos em todo o mundo assumiram registrar encargos de dívida durante a pandemia para financiar pacotes de estímulo e outras medidas econômicas para evitar um colapso.

Quando perguntado sobre sua perspectiva e se ele vê um evento de crédito iminente, Dalio respondeu que não.

“Vejo uma grande depreciação no valor dessa dívida por meio de uma combinação de taxas reais baixas artificiais, então você não será compensado”, disse ele.

Embora a economia “esteja em relativo equilíbrio”, Dalio observou que há uma quantidade “enorme” de dívida que precisa ser rolada e também vendida, uma nova dívida criada pelo governo.

A preocupação de Dalio é que nem o ex-presidente Donald Trump nem a vice-presidente Kamala Harris priorizarão a sustentabilidade da dívida, o que significa que essas pressões dificilmente aliviarão independentemente de quem vença a próxima eleição presidencial.

“Acredito que, com o passar do tempo, o caminho será cada vez mais em direção à monetização dessa dívida, seguindo um caminho muito semelhante ao do Japão”, afirmou Dalio, apontando como o país asiático manteve as taxas de juros artificialmente baixas, o que desvalorizou a moeda. Iene japonês e reduziu o valor de Títulos japoneses.

“O valor de um título japonês caiu 90%, o que gera um imposto enorme ao oferecer artificialmente um rendimento menor a cada ano”, disse ele.

Durante anos, o banco central do Japão manteve seu regime de taxas negativas ao embarcar em um dos exercícios de flexibilização monetária mais agressivos do mundo. O banco central do país só recentemente elevou as taxas de juros em março este ano.

Além disso, quando os mercados não têm compradores suficientes para assumir a oferta de dívida, pode haver uma situação em que as taxas de juros tenham que subir ou o Fed pode ter que intervir e comprar, o que Dalio acredita que aconteceria.

“Eu veria [the] intervenção do Fed como um evento ruim muito significativo”, disse o bilionário. O excesso de oferta de dívida também levanta questões sobre como ela é paga.

“Se estivéssemos em termos de dinheiro forte, então você teria um evento de crédito. Mas em termos monetários fiduciários, você tem as compras dessa dívida pelos bancos centrais, monetizando a dívida”, ele disse.

Nesse cenário, Dalio espera que os mercados também vejam todas as moedas caírem, já que todas são relativas.

“Então, acho que você veria um ambiente muito semelhante ao ambiente da década de 1970, ou ao período de 1930 a 1945”, disse ele.

Sobre seu próprio portfólio, Dalio afirma que não gosta de ativos de dívida: “então, se eu for arriscar, seria uma posição subponderada em ativos de dívida, como títulos”, disse ele.